1760 寶齡 2022Q4

法令 | 趨勢 | 影響

• 根據世界衛生組織，中國佔全球原料藥的 2 成，業界一致認為預估需要提高1倍也就是4成

• 美國學名藥(專利到期)，40%來自印度，而印度大多數是由中國進口(間接依賴)

• 美行政命令 : 先進技術與生物製造創新 (劍指中國 + 核心拉回美國)

• CAR-T(基因修飾細胞療法)，是先進技術的重大指標

• 美國可能尋求第 2 供應鏈，原料藥、耗材、CDMO

  1. CDMO : 保瑞(6472)
  2. 醫療耗材廠 : 邦特(4107) - 血液迴路管、導管，每 5 年要重新歐盟醫材認證換證，宜蘭新廠 2024 下半年量產
  3. 泰福
  4. 北極星

寶齡富錦 (1760)

• 2022-11-15 收盤價 139元，日本益比 43.44倍 現金殖利率 0.81%

• 資本額約 8.5 億，2022 EPS 市場 不同業者預估 5 ~ 8 元，光 Q3 單季 EPS 1.88 就創歷史新高(2021 EPS 1.32元)，明後年高機率會翻倍

• 原料藥預計在 2023 年前申請送件美國，這個流程需數年

• 拿百磷 :

  1. 全球唯一高血磷和貧血的新藥
  2. 腎病用藥拿百磷銷售上，寶齡是在每年2、5、8、11月，認列季度的銷售權利金。認列的月份貢獻平均約1.2億台幣
  3. 泰國藥證申請中
  4. 2022 年底前申請中國藥證
  5. 預計 2023 年申請台灣藥證

• 被收購的正豐化學 :

  1. 拿百磷原料藥檸檬酸鐵擁有國內外16張原料藥藥證，其8張藥證用於感冒、鼻炎等基礎用藥
  2. 檸檬酸鐵在美國日本的售價銷售利潤成本尚在分析中
  3. 檸檬酸鐵的中國藥證在2022年底前送件
  4. 2023 年底，檸檬酸鐵的產能將提升到 100 噸 (光美國需求就100 噸)
  5. 2024 年，嘗試產能至 200 噸

• 研發結合流感病毒A、B型及 Covid-19 的三合一快篩試劑 : 流感+新冠的合併快篩試劑 :將設計成 3條線，將需個別篩的次數從2次降到一次

2022/11/16 拿百磷全球專利到期，寶齡獲利吃補丸

寶齡最新公告，拿百磷的全球專利已到期，根據內部的精算，美國專利已在今年2月3日到期，日本則於11月14日屆滿，在全球專利保護都已期滿下，已提前告知原發明人、對方也無異議後，將無須再支付原發明人銷售分潤。

法人根據Akebia在今年11月最新的法說訊息，今年該公司對拿百磷的銷售預期為1.75億美元，年增22%，其中已有銷美部分，寶齡自今年2月後不再分潤給原發明人，11月中後的銷售，全數分潤將由寶齡承接。

法人認為，Akebia近年拿百磷在中國以外的市場銷售，都維持雙位數成長，近年年複合成長近15%，明年銷售目標至少會有10-15%的增幅，可望超過2億美元，寶齡認列全數的銷售分潤，金額預估將超過3.7億台幣，毛利率與淨利吃補。

寶齡也表示，中國合作夥伴仍在積極準備中國藥證的申請中，期望仍是近期完成送件目標。